[]诸建芳：不要高估房地产开发投资对GDP支持作用

　　诸建芳分析称，全球需求增长与供给端去产能支撑了整体价格水平保持相对高位，使企业盈利保持在增长区间，从而支撑制造业投资活动。外需环境超预期带来出口的超预期同样影响制造业。微观层面，企业已经开始实质性供给侧结构性改革，逐步去除无效低效供给、提升产品品质，以获取盈利增长。以设备投资扩张和制造业投资增长为标志的朱格拉周期回升趋势进一步确立，反映出经济内在动能正在修复。

　　针对房地产市场，诸建芳认为，房地产行业峰值已经在2013-2014年达到，现在整体行业景气已处于趋势性下行，虽然在这个过程中还会出现房地产库存去的比较低时反弹，但那只是趋势性下行过程中的波动而已。房地产开发商的主营转变和并购行为已经体现出了这种趋势。短期看，当前即使库存去的多，开发商也不见得会大规模购地和大量新开楼盘，从而使房地产开发投资恢复高速增长。因此，房地产开发投资对经济增长的支持不能估计过高。

　　诸建芳指出，经济增速仍存在下行风险。从上半年看，货币相对偏紧，监管政策也导致流动性环境偏紧，尤其是市场利率上升，并且也迅速传导到了实体经济，导致融资成本的快速上升，这种状态若不改变，有可能削弱实体经济恢复动能，使经济面临下行压力上升。