[]马光远：6%是中国经济今年最低点

10月18日，国家统计局公布了三季度宏观经济数据，三季度GDP增长6.0%，前三季度增速6.2%。

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对于6.0%这个数字，相信大家很快就会看到各种关于这个数字好不好的评论，而且我相信很快就有人会再次说，这个数字是1990年以来最低的季度增长。对于这个数字怎么看？

对于中国经济的下一步应该如何判断，我简单评价几句，长篇大论的事留到以后慢慢再说。

1

6.0%的增长，比我之前预计的要低一点点，就一点点。

但这个数字，在我看来，仍然是一个很不错的数字。说不错，是和全球比，2019年全球经济表现都很糟糕，美国、欧盟的数字不用说，就是新兴市场，去年特别风光经济增速超过中国的印度，上半年经济增速只有5.4%，远低于中国。上半年全球经济表现最好的是蒙古，也是全球唯一增速超过8%的，越南经济增速比中国高，但体量太小。

可以肯定的是，在全球经济不确定、各种各样的挑战不断出现的情况下，中国经济，作为全球唯二超过10万亿美元的经济体，经济增速还能维持6%，已经相当相当不错了，对此千万不要出现误判，因为误判的结果是对以后不切实际的期待。

2

坦率而言，我之前没有想到能放出“6%”这个数据。

因为放出这个数据，意味着4季度要承担增速破“6”的风险，如果四季度经济下行压力加大，数字腾挪的空间就没了。敢把“6”放出来，说明高层对4季度稳增长的政策有信心。

基于此，我认为今年最后一个季度稳增长在宏观政策目标中的地位会更加突出，甚至可以讲，是多年来前所未有的突出，逆周期调节的力度会超预期加大，消费、投资、财政、货币，政策组合拳将会相继推出，确保今年经济增速总体不低于6.2%是硬任务，否则，到2020年无法实现翻一翻的目标。

3

有人在上半年数据出炉之后，惊呼经济形势严峻。

这有点搞笑，下行压力加大，形势严峻不是在6月份数据出炉之后才有的事，这个时候惊呼，只能说有点幽默。

但我想说的是，二季度经济数字本不应该如此低迷，二季度如此，是因为在一季度数据出台之后，外界对中国经济的严重误判使得政策出现了过于乐观的偏向，稳增长并没有被放到重要的位置，一季度之后，稳增长的政策总体有点退潮，包括对房地产的打压加码，这是导致二季度宏观经济加速下滑的原因。

但我相信在政策纠偏之后，这个短期因素可以消除，事实上，宏观经济今年最低点已经到来，最后一个季度不可能低于三季度。

4

其实7月份之后，政策已经在悄然纠偏，稳增长的举措8月份以来相继出台。货币政策降准降息，都是基于稳增长的需要。

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从9月份的数字看，已经初见成效，9月份主要宏观指标都数据反弹比较明显。9月份规模以上工业增加值同比增长5.8%，远高于8月份的4.4%；

M2同比增长8.4%，增速比8月份高0.2个百分点，社会融资规模增量为2.27万亿元，分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。

9月份，社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。

5

但是，投资和制造业仍然低迷。

前9个月，固定资产投资同比增长5.4%，创去年9月以来的最低增长，其中制造业投资增长只有2.5%，基础设施投资在反弹，但4.5%的数字仍然处在低位。

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应该说，基建投资仍然有空间，但资金和债务风险是必须考虑的，期待投资和制造业有太大的反弹不现实。这确实属于结构性问题。

但民间投资如果解决了信心问题，是可以快一点的，投资和制造业的关键在于企业家的信心问题。

6

应该很快会看到，房地产政策最紧周期的终结。

我过去一直提醒大家的“房地产变天”现在大家都看到了。我在两年前判断“一线和热点城市房价的最高点在2017年年底”也成了事实。

就目前房地产的基本面而言，政策即使宽松，也不可能出现过去暴涨的局面，这一点基本没有异议。

对于房地产，现在担心的不应该是暴涨，而应该是政策过紧导致的明显下跌。如果政策回归中性，房地产大概率会告别调整周期，明年有望反弹（一线和热点城市、区域大城市的房价反弹的概率大）。

特别要提醒大家的是，要关注中美贸易协议中关于汇率的约定，对房地产的影响会非常大。

7

通胀今年不是问题。9月份CPI虽然又到3%，仍然是猪肉价格惹的祸，我之前讲过，猪肉是不可能引发严重通胀的。在很多国家，债务导致的印钞票才是导致恶性通胀的主要原因。

结论：就数字而言，三季度的6%将是今年最低的经济增速，今年中国经济的低点已到，4季度会反弹。高层已经不断强调，发展仍然是第一要务，稳增长会放在更加重要的位置。但这仅仅是就数字而言。中美有望达成协议，但这不是影响中国经济的唯一原因。我最担心的是，企业家大势的信心，以及企业所做出的长期投资的决策。

送两句话给大家，代表我最真实的观点：

1、过去20年，宁可错，也不能错过；以后，宁可错过，也不能错；

2、不要把过去靠运气赚来的钱，在这几年靠本事给亏没了。